随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思hé)绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(j最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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