5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(m巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么en)也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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