2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻(gōng)坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断(duàn)增(zēng)长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游(yóu)的硅(guī)料硅片(piàn)生产加工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库存阶眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于(yú)企业(yè)经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别(bié)为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池(chí)片(piàn)环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片享受(shòu)到(dào)光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业(yè)有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不(bù)应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价(jià)。作为光(guāng)伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形(xíng)容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片(piàn)、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域(yù)的企(qǐ)业容(róng)易形成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏设备行(xíng)业2022年累计(jì)归母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实(shí)现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业(yè)整体归(guī)母净利(lì)润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏(fú)电池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献(xiàn)没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工(gōng)设(shè)备和(hé)逆(nì)变器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利(lì)率下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情(qíng)况

眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗id="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板块(kuài)涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公布的(de)最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年(nián)一季度，大全能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货(huò)周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而言都(dōu)有明(míng)显下(xià)行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大(dà)全(quán)能(néng)源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅(guī)料硅(guī)片面(miàn)临短期供过于求的局面，在清理库存(cún)的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对于光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗