近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì1ma等于多少a，1ua等于多少a)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元1ma等于多少a，1ua等于多少a。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增1ma等于多少a，1ua等于多少a长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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