如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.82022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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