A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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