射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(è杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译r)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译rong>

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。